( Last Updated On : 03/11/2021 )
1. Khái niệm và vai trò của bảo lãnh phát hành chứng khoán
Bảo lãnh phát hành chứng khoán là việc tổ chức triển khai bảo lãnh cam kết với tổ chức triển khai phát hành triển khai những thủ tục trước khi chào bán chứng khoán, nhận mua một phần hay hàng loạt chứng khoán của tổ chức triển khai phát hành để bán lại hoặc mua số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết của tổ chức triển khai phát hành hoặc tương hỗ tổ chức triển khai phát hành trong việc phân phối chứng khoán ra công chúng .
Như vậy, xét dưới góc nhìn thu nhập, bảo lãnh phát hành chứng khoán là một mô hình dịch vụ trong đó tổ chức triển khai bảo lãnh là người tư vấn kinh tế tài chính cho tổ chức triển khai phát hành, chịu nghĩa vụ và trách nhiệm mua hoặc chào bán chứng khoán cho tổ chức triển khai phát hành để hưởng hoa hồng .
Bảo lãnh phát hành gồm có nhiều hình thức khác nhau :
Theo số lượng chủ thể tham gia hoạt động giải trí bảo lãnh, có bảo lãnh độc lập và bảo lãnh bởi một tổng hợp bảo lãnh ( đồng bảo lãnh ) .
Theo nghĩa vụ và trách nhiệm của tổ chức triển khai bảo lãnh, có bảo lãnh theo phương pháp cam kết chắc như đinh, bảo lãnh với nỗ lực cao nhất, bảo lãnh toàn bộ hoặc không, bảo lãnh theo phương pháp tối thiểu tối đa, bảo lãnh theo phương pháp dự trữ .
* Vai trò của bảo lãnh phát hành chứng khoán
Đối với tổ chức triển khai phát hành
– Hoàn thiện công tác làm việc quản trị kinh tế tài chính trong doanh nghiệp : Thông qua việc xem xét tình hình hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại của tổ chức triển khai phát hành để tư vấn phát hành chứng khoán, tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành sẽ giúp cho những tổ chức triển khai phát hành phát hiện ra những bất hài hòa và hợp lý trong quy trình tổ chức triển khai, quản lý và điều hành, quản trị kinh tế tài chính doanh nghiệp để từ đó đưa ra những giải pháp giúp tổ chức triển khai phát hành kiểm soát và điều chỉnh hoạt động giải trí sản xuất kinh doanh thương mại, hoàn thành xong quy mô quản trị kinh tế tài chính trong doanh nghiệp .
– Nâng cao năng lực thành công xuất sắc của đợt phát hành. Các nhân viên cấp dưới của tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành là những người có kỹ năng và kiến thức trình độ về nghành kinh tế tài chính kinh tế tài chính, cộng với việc họ là những nhà kinh doanh chứng khoán chuyên nghiệp, được chuyên môn hóa trong nghành nghề dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, nên họ có lợi thế hơn trong việc chớp lấy những nhu yếu của thị trường. Nhờ đó họ hoàn toàn có thể đưa ra lời tư vấn đáng giá cho tổ chức triển khai phát hành nên phát hành loại chứng khoán nào vừa tương thích với nhu yếu kêu gọi vốn, năng lực, điều kiện kèm theo của tổ chức triển khai phát hành, vừa tương thích với nhu yếu góp vốn đầu tư trên thị trường. Trong quy trình phân phối chứng khoán, do là nhà phân phối chuyên nghiệp, tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành có sẵn một mạng lưới phân phối và những mối quan hệ từ trước với những đại lý phát hành, với những nhà đầu tư, nhất là những tổ chức triển khai góp vốn đầu tư lớn, do vậy việc phân phối chứng khoán chắc như đinh sẽ có nhiều thuận tiện hơn so với trường hợp tổ chức triển khai phát hành tự phân phối chào bán chứng khoán. Vì vậy, hoàn toàn có thể nói rằng những tổ chức triển khai bảo lãnh chính là nhà “ cố vấn ” đáng đáng tin cậy giúp tổ chức triển khai phát hành có được những quyết định hành động hài hòa và hợp lý trong quy trình kêu gọi vốn, đồng thời tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành sẽ là “ cầu nối ” quan trọng để bảo vệ thành công việc chào bán và phân phối chứng khoán ra công chúng .
– Hạn chế và san sẻ rủi ro đáng tiếc : Nếu tổ chức triển khai phát hành tự mình tổ chức triển khai phát hành và chào bán chứng khoán thì tổ chức triển khai phát hành sẽ gánh chịu mọi rủi ro đáng tiếc nếu như đợt phát hành không thành công xuất sắc. Còn nếu phát hành qua tổ chức triển khai bảo lãnh, sẽ có sự san sẻ rủi ro đáng tiếc giữa hai bên khi có rủi ro đáng tiếc. Các đơn vị chức năng bảo lãnh trong tổng hợp cũng hoàn toàn có thể san sẻ rủi ro đáng tiếc cho nhau .
Tuy nhiên phát hành chứng khoán qua tổ chức triển khai bảo lãnh cũng có những điểm yếu kém nhất định, đó là : ( 1 ) Tổ chức phát hành phải trả cho tổ chức triển khai bảo lãnh một khoản phí bảo lãnh, phí này thường khá lớn và trong một số ít trường hợp, tùy thuộc vào hợp đồng ký kết, phí bảo lãnh không phụ thuộc vào vào số vốn kêu gọi được từ đợt phát hành ; ( 2 ) Nếu trình độ trình độ nhiệm vụ của tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành không tốt, đợt phát hành không thành công xuất sắc hoàn toàn có thể gây thiệt hại cho tổ chức triển khai phát hành .
Đối với tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành
– Tăng thu nhập cho tổ chức triển khai bảo lãnh : Thông qua nhiệm vụ bảo lãnh phát hành, những tổ chức triển khai bảo lãnh sẽ nhận được tiền hoa hồng. Số tiền này hoàn toàn có thể xác lập là phần chênh lệch giữa giá mua từ tổ chức triển khai phát hành và giá cả ( POP ) cho nhà đầu tư hoặc theo một tỷ suất Tỷ Lệ giữa tổng giá trị đợt phát hành, khi đó giá mua từ tổ chức triển khai phát hành và giá bán cho nhà đầu tư là bằng nhau. Tiền hoa hồng cao hay thấp tùy thuộc vào hình thức bảo lãnh mà tổ chức triển khai bảo lãnh và tổ chức triển khai phát hành thảo thuận với nhau. Thông thường, hoa hồng bảo lãnh thường gồm có 3 phần chính : phí quản trị, phí nhượng bán và phí bảo lãnh .Phí quản trị là khoản phí dành cho tổ chức triển khai bảo lãnh chính để tổ chức triển khai này xây dựng và quản trị tổng hợp bảo lãnh .
Phí nhượng bán là khoản phí dành cho những đơn vị chức năng bảo lãnh trực tiếp thực thi phân phối chứng khoán, khoản phí này tương ứng với tỷ suất chứng khoán mà đơn vị chức năng bảo lãnh thành viên được phân chia .
Phí bảo lãnh là khoản phí dành cho những tổ chức triển khai bảo lãnh do họ phải đồng ý những rủi ro đáng tiếc hoàn toàn có thể xảy ra trong đợt bảo lãnh. Nếu rủi ro đáng tiếc của đợt bảo lãnh xảy ra, khoản phí này hoàn toàn có thể không bù đắp được hết những thiệt hại tuy nhiên nó được coi như khoản đền bù rủi ro đáng tiếc cho những tổ chức triển khai bảo lãnh .
– Tăng cường uy tín, tên tuổi của tổ chức triển khai bảo lãnh : Thông qua hoạt động giải trí bảo lãnh, những tổ chức triển khai bảo lãnh sẽ khuyếch trương hình ảnh và tên tuổi của mình trên thị trường kinh tế tài chính trong và ngoài nước, từ đó sẽ giúp cho tổ chức triển khai bảo lãnh khẳng định chắc chắn được uy tín và tên thương hiệu của mình, tạo đà cho tổ chức triển khai bảo lãnh lan rộng ra địa phận hoạt động giải trí và mạng lưới phân phối những dịch vụ kinh doanh thương mại khác .
Bên cạnh quyền lợi nêu trên, trong quy trình bão lãnh, tổ chức triển khai bảo lãnh cũng hoàn toàn có thể gặp một số ít loại rủi ro đáng tiếc nhất định. Những rủi ro đáng tiếc mà tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành gặp phải khi thực thi nhiệm vụ bảo lãnh thường gồm có :
– Rủi ro về giá : là rủi ro đáng tiếc mà tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành gặp phải khi giá chứng khoán mà họ bảo lãnh có khunh hướng đi xuống ngay sau khi chứng khoán được phát hành ra. Nguyên nhân dẫn đến loại rủi ro đáng tiếc này là do : thị trường chứng khoán đi xuống ; khuynh hướng góp vốn đầu tư đổi khác ; hoặc do công tác làm việc nghiên cứu và phân tích và định giá CP chưa chuẩn dẫn đến mức giá nhận bảo lãnh cao so với giá trị thực của CP .
– Rủi ro về pháp lý : là rủi ro đáng tiếc mà tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành bị thiệt hại về mặt kinh tế tài chính trực tiếp hoặc gián tiếp do những tranh chấp và kiện tụng với những đối tác chiến lược trong quy trình thanh toán giao dịch. Rủi ro về pháp lý hoàn toàn có thể gây ra bởi khâu soạn thảo hợp đồng không ngặt nghèo hoặc do thực thi những thanh toán giao dịch không tuân thủ pháp lý hoặc trong quy trình bảo lãnh phát hành, tổ chức triển khai bảo lãnh phải cùng lúc ship hàng những nhóm người mua với những tiềm năng đặt ra khác nhau … Bởi vậy, nếu tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành không tuân thủ những pháp luật của pháp lý và dung hoà được tốt quyền lợi và nghĩa vụ của những nhóm người mua này thì họ sẽ rất dễ gặp phải rủi ro đáng tiếc về pháp lý và mất đi những người mua trong tương lai .
– Các rủi ro đáng tiếc khác : rủi ro đáng tiếc về vốn, rủi ro đáng tiếc về lãi suất vay, rủi ro đáng tiếc về năng lực giao dịch thanh toán … ..
Một số tình huống rủi ro đối với tổ chức bảo lãnh phát hành
Năm 1987, 4 ngân hàng nhà nước Lehman Brothers, Salomon, Morgan Stanley và Goldman Sachs đã chịu khoản lỗ 283 triệu USD khi bảo lãnh phát hành cho Tập đoàn Dầu khí Anh quốc ( BP ) do việc phát hành diễn ra ngay trước khi TTCK giảm mạnh vào 19/10/87. Giá cam kết phát hành là 5,68 USD / CP trong khi giá trong thực tiễn của cổphiếu BP giảm còn 4,3 USD / CP .
Năm 2007, CTCK Bảo Việt ( BVSC ) và CTCK TPHCM ( HSC ) ký hợp đồng đồng bảo lãnh phát hành chứng từ quỹ ( CCQ ) cho Quỹ góp vốn đầu tư VF1 ( do công ty QLQ góp vốn đầu tư chứng khoán Nước Ta – VFM quản trị ). Đây là đợt phát hành thêm ( follow on offering ) nhằm mục đích nâng quy mô vốn của Quỹ từ 500 tỷ đồng lên 1000 tỷ đồng. Theo giải pháp phát hành, ngày 28/3/07, nhà đầu tư chiếm hữu 1 CCQ VF1 được mua 1 CCQ trong đợt phát hành mới với giá 33.164 đồng. Tuy nhiên, do thị trường kiểm soát và điều chỉnh giảm mạnh trước thời gian phát hành dự kiến, giá CCQ VF1 rơi xuống dưới mức giá phát hành. Đây là một rủi ro đáng tiếc lớn cho 2 tổ chức triển khai bảo lãnh bởi chắc như đinh nhà đầu tư chứng từ hiện hữu sẽ không mua số CCQ được quyền mua trong đợt phát hành thêm .
Do VF1 và những quỹ của Dragon Capital ( cổ đông lớn của VFM ) đang nắm số lượng lớn CP của BVS và HSC nên ngày 2/5/2007, công ty VFM đã đồng ý kiểm soát và điều chỉnh giá phát hành giảm xuống còn 23.700 đồng / CCQ với sự chấp thuận đồng ý của những cơ quan chức năng nhằm mục đích tương hỗ tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành. Tuy nhiên, những nhà đầu tư đã phản đối can đảm và mạnh mẽ việc kiểm soát và điều chỉnh này và VFM đã phải Phục hồi lại mức giá cam kết bảo lãnh phát hành trước đó. Vụ việc đã gây tranh cãi lớn trong giới kinh tế tài chính Nước Ta và làm giảm uy tín của tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành .
Nguồn : Mạc Quang Huy, Cẩm nang Ngân hàng đầu tư, NXB Thống kê, 2009
2. Các chủ thể tham gia bảo lãnh phát hành
Tham gia bảo lãnh phát hành hoàn toàn có thể có những chủ thể sau :
– Tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán
Tổ chức bảo lãnh phát hành chứng khoán là đơn vị chức năng nhận chào bán chứng khoán cho tổ chức triển khai phát hành, hoặc mua chứng khoán của tổ chức triển khai phát hành nhằm mục đích bán số chứng khoán đó ra công chúng .
Tùy thuộc vào pháp luật của từng nước, hoàn toàn có thể có nhiều tổ chức triển khai được cung ứng dịch vụ bảo lãnh phát hành chứng khoán, tuy nhiên những tổ chức triển khai này muốn cung ứng dịch vụ bảo lãnh phát hành thì phải là một tổ chức triển khai kinh tế tài chính có tiềm lực kinh tế tài chính mạnh. Thông thường những tổ chức triển khai bảo lãnh là những ngân hàng đầu tư, công ty chứng khoán .
– Tổ hợp bảo lãnh phát hành
Một tổ chức triển khai bảo lãnh hoàn toàn có thể bảo lãnh phát hành cho một đợt phát hành tuy nhiên do bảo lãnh là một nhiệm vụ có nhiều rủi ro đáng tiếc nên những tổ chức triển khai bảo lãnh thường lập ra tổng hợp bảo lãnh gồm có nhiều tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành để việc phân phối chứng khoán được nhanh gọn, hiệu suất cao và phân tán rủi ro đáng tiếc .
Trong tổng hợp bảo lãnh, những tổ chức triển khai bảo lãnh thành viên sẽ ký một hợp đồng xây dựng tổng hợp bảo lãnh, hợp đồng lao lý rõ tổ chức triển khai bảo lãnh nào sẽ đóng vai trò là tổ chức triển khai bảo lãnh chính. Tổ chức bảo lãnh chính được phép đại diện thay mặt những tổ chức triển khai bảo lãnh thành viên trong tổng hợp để xử lý tổng thể những yếu tố có tương quan tới đợt phân phối chứng khoán. Thẩm quyền của tổ chức triển khai bảo lãnh chính được pháp luật trong hợp đồng giữa những tổ chức triển khai bảo lãnh tham gia đợt phát hành .
– Nhóm đại lý phân phối
Nhóm đại lý phân phối thường gồm có những công ty chứng khoán, đây là những công ty mà tổ chức triển khai bảo lãnh chính dành chứng khoán cho họ để phân phối. Tổ chức bảo lãnh chính phân loại chứng khoán được bán cho những đại lý phân phối vào thông tin tài khoản của những nhà bảo lãnh theo tỷ suất cam kết. Các tổ chức triển khai bảo lãnh mua chứng khoán trực tiếp từ tổ chức triển khai phát hành, còn những đại lý phân phối mua chứng khoán từ tổ chức triển khai bảo lãnh chính hoặc tổ chức triển khai bảo lãnh thành viên và bán lại những chứng khoán đó. Đại lý phân phối không đóng vai trò của người bảo lãnh, vì thế không chịu những rủi ro đáng tiếc nếu đợt phát hành không thành công xuất sắc. Trên trong thực tiễn, một tổ chức triển khai hoàn toàn có thể vừa tham gia với vai trò là tổ chức triển khai bảo lãnh, vừa là thành viên của nhóm đại lý phân phối nếu tổ chức triển khai này mua và bán lại chứng khoán của những tổ chức triển khai bảo lãnh khác hoặc những đại lý không có năng lực phân phối hết .
3. Các hình thức bảo lãnh phát hành chứng khoán
a. Bảo lãnh theo phương thức cam kết chắc chắn
Bảo lãnh với cam kết chắc như đinh là hình thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức triển khai bảo lãnh cam kết sẽ mua hàng loạt số chứng khoán phát hành theo một mức giá xác lập trong một ngày định trước .
Tổ chức bảo lãnh phát hành triển khai cam kết này mà không chắn chắn rằng hàng loạt chứng khoán hoàn toàn có thể bán lại cho công chúng. Do vậy, rủi ro đáng tiếc mà tổ chức triển khai bảo lãnh hoàn toàn có thể gặp phải là khi không bán hết số chứng khoán đã mua, và như vậy tổ chức triển khai bảo lãnh buộc phải trở thành nhà đầu tư so với công ty .
Để giảm thiểu rủi ro đáng tiếc và chắc như đinh bán được hết số chứng khoán đã cam kết, tổ chức triển khai bảo lãnh thường tổ chức triển khai một mạng lưới hệ thống những đại lý phân phối nhằm mục đích san sẻ rủi ro đáng tiếc. Do mức độ rủi ro đáng tiếc so với tổ chức triển khai bảo lãnh theo hình thức này là rất cao, vì thế tổ chức triển khai bảo lãnh thường chỉ gật đầu ký kết hợp đồng bảo lãnh theo phương pháp cam kết chắc như đinh khi tổ chức triển khai phát hành là tổ chức triển khai có uy tín, đang được những nhà đầu tư chăm sóc và có nhu yếu góp vốn đầu tư cao .
Trong trường hợp bảo lãnh là một tổng hợp những tổ chức triển khai bảo lãnh thì tổ chức triển khai bảo lãnh chính sẽ phân chia số lượng chứng khoán cho những đơn vị chức năng bảo lãnh thành viên. Các đơn vị chức năng bảo lãnh thành viên có nghĩa vụ và trách nhiệm mua chứng khoán trong số lượng giới hạn số chứng khoán đã được tổ chức triển khai bảo lãnh chính phân chia để bán ra công chúng theo giá đã chào bán ra công chúng. Trường hợp một đơn vị chức năng thành viên không mua hoặc không mua hết số chứng khoán mà họ đã nhận bảo lãnh thì tổ chức triển khai bảo lãnh chính hoàn toàn có thể sắp xếp phân chia số chứng khoán đó cho những thành viên khác. Bất cứ những tổn thất nào xảy ra sẽ được chia cho những tổ chức triển khai bảo lãnh thành viên theo tỷ suất tham gia của họ .
Bảo lãnh cam kết chắc như đinh được chia làm 2 dạng chính :
- Bảo lãnh thương lượng: Trong một hợp đồng bảo lãnh thương lượng, tổ chức phát hành và tổ chức bảo lãnh phát hành thương lượng những điều khoản của đợt phát hành bao gồm số lượng chứng khoán chào bán, giá chào bán, phí bảo lãnh phát hành. Hợp đồng bảo lãnh thương lượng là loại hợp đồng thông dụng trong các loại hợp đồng bảo lãnh phát hành chứng khoán công
- Bảo lãnh đấu thầu cạnh tranh: là loại bảo lãnh thường diễn ra trong các đợt chào bán trái phiếu. Trong một đợt đấu thầu cạnh tranh, tổ chức phát hành sẽ thông báo ý định phát hành chứng khoán nợ và sẽ mời các tổ chức bảo lãnh phát hành tham gia đấu thầu trái phiếu. Tổ chức phát hành sẽ trao trái phiếu cho cho những tổ chức bảo lãnh phát hành nào đưa ra giá đấu thầu cao nhất nghĩa là tại giá đó chi phí phát hành chứng khoán nợ sẽ thấp nhất.
b. Bảo lãnh theo phương thức cố gắng tối đa (best – efforts)
Bảo lãnh với cố gắng nỗ lực tối đa là hình thức bảo lãnh mà theo đó tổ chức triển khai bảo lãnh thỏa thuận hợp tác làm đại lý cho tổ chức triển khai phát hành. Tổ chức bảo lãnh phát hành mua chứng khoán của tổ chức triển khai phát hành như một đại lý ăn hoa hồng trên số chứng khoán phát hành được. Việc bán chứng khoán sẽ nhờ vào vào năng lực bán chứng khoán ra công chúng hoặc lựa chọn những nhà đầu tư trong chào bán riêng không liên quan gì đến nhau của tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành .
Tổ chức bảo lãnh sẽ nỗ lực rất là để hy vọng bán được nhiều chứng khoán nhất ra thị trường, nhưng nếu không phân phối hết thì sẽ trả lại phần còn lại cho tổ chức triển khai phát hành .
Theo phương pháp bảo lãnh này, rủi ro đáng tiếc của đợt phát hành được san sẻ cho cả tổ chức triển khai phát hành và tổ chức triển khai bảo lãnh vì chứng khoán nếu bán được ít, tổ chức triển khai phát hành kêu gọi được ít vốn và tổ chức triển khai bảo lãnh cũng nhận được ít hoa hồng .
c. Bảo lãnh theo phương thức tất cả hoặc hủy bỏ (All or None)
Đây là phương pháp bảo lãnh mà theo đó, tổ chức triển khai phát hành nhu yếu tổ chức triển khai bảo lãnh bán một số lượng chứng khoán nhất định, nếu không bán được hết số chứng khoán này thì hàng loạt đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ, tiền đặt mua chứng khoán được trả lại cho những nhà đầu tư và tổ chức triển khai bảo lãnh không nhận được bất kỳ một khoản hoa hồng nào .
Như vậy để nhận được hoa hồng bảo lãnh, yên cầu sự nỗ lực cố gắng nỗ lực hơn của tổ chức triển khai bảo lãnh phát hành .
Trong hình thức bảo lãnh này, tổ chức triển khai phát hành dành trước cho mình quyền để huỷ bỏ đợt phát hành nếu toàn bộ chứng khoán không bán được .
Hình thức này thường được vận dụng trong trường hợp tổ chức triển khai phát hành cần kêu gọi một lượng vốn tối thiểu để ship hàng cho kế hoạch sản xuất kinh doanh thương mại .
d. Bảo lãnh theo phương thức tối thiểu – tối đa (Mini – Max)
Đây là một hình thức bảo lãnh cố gắng nỗ lực tối đa theo một số lượng thấp nhất và cao nhất trên tổng số lượng chứng khoán mà tổ chức triển khai phát hành mong ước bán được .
Với hình thức này, tổ chức triển khai phát hành sẽ nhu yếu tổ chức triển khai bảo lãnh bán tối thiểu một tỷ suất chứng khoán nhất định ( mức sàn ). Nếu bán dưới mức tối thiểu đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ. Vượt trên mức tối thiểu ấy, tổ chức triển khai bảo lãnh được tự do chào bán chứng khoán đến mức tối đa lao lý ( mức trần ). Nếu lượng chứng khoán bán được với tỷ suất thấp hơn mức nhu yếu thì hàng loạt đợt phát hành sẽ bị hủy bỏ .
Giống phương pháp bảo lãnh tổng thể hoặc huỷ bỏ, nếu ký hợp đồng bảo lãnh theo phương pháp tối thiểu – tối đa, tổ chức triển khai bảo lãnh phải bán được tối thiểu bằng số tối thiểu đã cam kết thì mới nhận được hoa hồng bảo lãnh .
Với hình thức tối thiểu – tối đa, tổ chức triển khai BLPH sẽ được hưởng khoản tiền chênh lệch giữa giá mua và giá cả ( như trong trường hợp bảo lãnh với cam kết chắc như đinh ) với lượng CP tối thiểu mà họ cam kết. Ngoài ra, với số CP mà họ bán thêm thì họ sẽ được hưởng tiền môi giới / hoa hồng theo Tỷ Lệ trên giá trị CP mà họ bán thêm này ( như trong trường hợp bảo lãnh với nỗ lực tối đa ) .
e. Bảo lãnh theo phương thức dự phòng (Standby Underwriting)
Bảo lãnh theo phương pháp dự trữ thường vận dụng khi một công ty đại chúng phát hành thêm CP thường bổ trợ. Để bảo vệ quyền hạn cho cổ đông hiện hữu, công ty dành một số lượng nhất định CP mới trong đợt phát hành bổ trợ để bán cho những cổ đông hiện hữu trước. Tuy nhiên sẽ có một số ít những cổ đông không muốn mua thêm CP của công ty, do vậy công ty cần có một tổ chức triển khai bảo lãnh dự trữ chuẩn bị sẵn sàng mua những quyền mua không được triển khai và chuyển thành những CP để phân phối ra ngoài công chúng .
Như vậy, bảo lãnh theo phương pháp dự trữ chính là việc tổ chức triển khai bảo lãnh cam kết sẽ mua nốt số chứng khoán còn lại chưa được phân phối hết của tổ chức triển khai phát hành và bán ra công chúng bên ngoài .
Hình thức bảo lãnh dự trữ được chia thành 2 loại hợp đồng thông dụng :
- Thoả thuận chắc chắn: Tổ chức bảo lãnh phát hành đồng ý vô điều kiện mua tất cả số chứng khoán mà các cổ đông hiện hữu không mua tại mức giá thoả thuận trước.
- Bình ổn giá thị trường: Tổ chức bảo lãnh phát hành theo hình thức bình ổn thị trường thường cam kết ổn định giá thị trường hiện tại của những cổ phiếu đã được nắm giữ bên ngoài công chúng, nếu cần thiết thời gian bình ổn có thể kéo dài trong khoảng từ 30 đến 60 ngày.
Như vậy, bằng việc vận dụng hình thức bảo lãnh dự trữ sẽ bảo vệ cho tổ chức triển khai phát hành hoàn toàn có thể tin cậy chắc như đinh rằng sẽ bán được hết số chứng khoán định phát hành .Tổ chức bảo lãnh phát hành chỉ nhận được hoa hồng bảo lãnh trên số chứng khoán bán ra, khoản thu nhập này tất yếu không nhiều như trường hợp bảo lãnh theo phương pháp cam kết chắc như đinh, tuy nhiên rủi ro đáng tiếc bảo lãnh cũng thấp hơn do đã hạn chế nghĩa vụ và trách nhiệm của tổ chức triển khai bảo lãnh .
Tóm lược:
Bảo lãnh có các hình thức: bảo lãnh theo phương thức cam kết chắc chắn, bảo lãnh với cố gắng cao nhất, bảo lãnh tất cả hoặc không, bảo lãnh theo phương thức tối thiểu tối đa, bảo lãnh theo phương thức dự phòng.
